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中国股市的变迁_中国股市变迁

中国股市投资理念的变迁

那么几十倍的价格基本上可以实现,如后来的亿安科技,也从4元多炒起。此时庄家已变得很贪心,骑上黑马或白马的散户,走货时均有后悔感觉。股民此时所选择的是低价、业绩极差的个股,因为一个几元的亏损股,一旦被机构盯上,前途无量。特别是通过新增发后,个股被机构炒作机会更大;真空电子一度回跌至增发价,但又从几元狂炒上27元以上,中关村配股后,也大幅炒作,股价翻番,新增发翻番的个股还有深惠中、龙头股份等。这个阶段,我国证券市场发展初期的博弈格局是庄家与散户之间的对垒,散户热衷于技术分析法以图发现庄家的踪迹,而机构(庄家)更重视与投资目标公司的亲密关系,筹码的收集程度至关重要;股票投资的目的不是现金红利(也几乎不可能),而是资本利得或股价买卖价差,投机气氛浓厚,投资者普遍偏好成长股,概念炒作盛行;机构投资者队伍还很弱小,

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但市场的制度建设和监管水平却停留在初级阶段。股票市场严重的供求关系失衡,导致一些超级大户联手随意在市场上翻云覆雨。齐涨齐跌现象使得投资者对上市公司的基本面不甚关心。股价的升降实质上仅仅是筹码的集中和扩散过程,拥有了筹码便拥有了一切,不少公司相互之间的股价比较除了控盘程度之外,没有任何成熟的标准可循。机构利用资金和信息优势兴风作浪,而散户则依靠四处打探消息和凭借技术分析期望能够与庄共舞。战胜庄家之类的股书畅销,从台湾股票市场移植过来的技术分析大行其道,立足于行业与上市公司分析的基础分析法仅仅为少数有先见之明的证券公司采用。股票市场的价值和价格衡量体系并不明朗。我国股市发展初期,政策市和消息市特征鲜明,此时大众的投资理念还相当稚嫩。市场的博弈格局是庄家与散户的对垒,散户热衷于技术分析以图发现庄家的踪迹,

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使得人们想象空间空前放大。长线持有高成长上市公司成为获得最大收益的重要手段。庄家做庄主动性、积极性也大为加强,如参与公司策划,与公司携手资本运作等。由于这样的题材较为主动,机构开始胃口变大,因为计划时间长,成功率较高,做一单就够了,机构因而计划相当周详,做庄时间也相应延长。如东方电子,连续三年炒作,除权又上升,又除权,又上升,最后人们发现机构手中已有数亿股。按建仓价算,此机构是资本市场中获利最丰厚的一个。重组概念异军突起随着寻找高成长股的深入以及企业重组增发的实施,1998年重组股又大行其道,真假重组使市场的投机风气再度蔓延。机构大多是选择价低的个股进行炒作,最成功的如早期的国嘉实业,由4元多上升至40元附近,10倍的价位,跟庄者若只为翻番而来,则是相当失败的。有重组的个股,价格又是较低的,

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其目标是获取股利收入、适度资本增值和资本保全,从而使投资者在承受相对较小风险的情况下,有可能获得较高的投资收益。因此,平衡型基金适合那些既想得到较高股利收入又希望比成长型基金更稳定的投资者,如主要寻求资金保全的保险基金和养老基金,以及那些相对保守的个人投资者。组合投资渐成气候随着管理层监管力度的加强以及媒体舆论的监督,机构做庄的难度将越来越大,操作不好将带来巨大损失,甚至有可能受到刑事处罚。特别是现在新的市场格局下,以前那种“机构与散户之间的博弈"已演变为“机构、散户、机构之间的博弈",机构如不加强研究工作,注重基本面研究,机构的优势将荡然无存。基金的投资理念已引导投资者的投资理念发生转变,基金的组合投资已被券商所接受。部分券商已经开始从集中投资、重点投资和深度投资转向了分散投资和组合投资,

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而机构(庄家)更重视筹码的收集,市场投机气氛浓厚,投资者普遍偏好追题材、强庄,概念炒作盛行。权证炒作,1995年桂柳工A(0528)当时的股价是2・50元,转配股价格是2・60元,其A2权证价格却是2元多!也就是说,炒转配股的投资者宁愿花费每股4元多的价格买未来的桂柳工A股票,也不愿意花每股2元多买当时的桂柳工A股票,可见其投机性多强!桂柳工A2权证的价格从1元多起步,最高炒到4元!最后跌到1分。深圳证券交易所A2权证终止交易,其中大部分A2权证从几元钱跌到1分钱都没人买(海发A2权证除外,收于0・03元)。此后江苏悦达权证开盘竟高出正股数倍,A2权证竟出现了日涨637%的奇观,盘子最小净值最低的基金广东海欧从1・44元炒到6・15元。雄厚资金操纵期货价国债期货“327"事件更将投机之风引向极致。

中国股市投资理念的变迁

在股票市场投机氛围浓厚的情形下,国内机构在国债期货上展开大博弈,依仗资金雄厚,操纵期货价格。国债远期价格判断错误仍不认错,其期货持仓量迅速膨胀。最后,竟然输红了眼睛孤注一掷,蓄意违规,造成国债期货价格异常波动。此后,期货投机风愈演愈烈,国债期货价格竟被操纵到超过国债的本息和。鉴于我国开放国债期货市场的条件尚未成熟,国务院决定暂停国债期货交易。这些均深刻反映出我国股票市场发展初期投机风气浓厚、投资意识淡薄的市场氛围。第二阶段在概念的旗帜下投机也许是恶性投机过甚,也许是投机造成的伤害太大,我国股票市场单纯意义上的投机从1996年开始有所收敛。经过市场的不断反思,市场的投资理念从单纯技术分析与股价操纵转到崇尚绩优高成长。1996年,跑赢指数的股票一般都具有高成长性、高送配、绩优的特性,如早期的四川长虹、

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