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怎么买美国股市指数_中国股市40年走势图图

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另一项风险分析强调,经济部门虽然多元化,但有些公司具备特有的风险,仍可能使其有高于平均水平的波动性。这是因为他们受到类似的系统因素的影响。例如,金融服务和公用事业往往对利率和能源更加敏感,企业通常对大宗商品价格更为敏感。下表16显示了每个部门的年化收益率和标准差,以及罗素3000指数在40年中的表现。如上所示,除公用事业板块外,其他所有的经济板块都比罗素3000指数波动更大,这是由于该指数的分散性不如罗素3000指数广泛的指数。因此往往有更温和但稳定的增长,同时也显示出最低的波动性,属于表现最差的群体之一。科技公司的股票通常增长速度更快,也是整体指数中回报率最高之一。工业部门(能源、生产耐用品、材料和加工)的风险和收益之间似乎存在反向关系:它们确实存在低于市场回报率但高于市场波动性的特点。相反,

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随着时间的推移,这一比例一直在下降,目前约为6%。通常情况下,战略资产配置预期是通过着眼于长期来确定的资产类别的行为,投资者已经习惯了当他们为自己的投资组合做出配置决定时,两位数的美国股市回报率可能需要调整未来的预期。真正的股本回报率对于担心资产类别回报率相对于通胀的投资者,可以进行类似的持有期分析,其中包括通胀指标,比如美国消费者价格指数(cpi)。表8总结了在不同的持有期间,美国主要资产类别表现优于美国CPI的时间百分比。在过去40年里,美国三大资产类别在一年的时间里都有大约60%的时间表现优于通胀。延长持有期限增加了美国股票、美国债券和美国国债超过通货膨胀时期的百分比。然而,即便是在20年的持有期内,美国国债也没有百分之百的时间超过通货膨胀。持有美国国债的投资者会发现,在20年的持有期里,

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某些行业的历史表现也有所不同,如下图22显示了罗素2000的各经济板块相对于罗素1000对应经济板块的累计表现。一些行业的表现也存在显著差异。能源和科技公司在罗素2000指数中的表现明显落后罗素1000指数(Russell1000)和罗素2000指数(Russell2000)。但金融服务和公用事业类股表现明显好于其他指数。这些性能差异在很大程度上反映了两项指数涵盖范围较广的行业内的基础产业构成。小盘股的交易价格一直高于大盘股。然而,这种溢价在很大程度上是由罗素2000指数中盈利为负的公司较高的比例驱动的。正如前面所讨论的,这具有平均提高PE的效果,在某些情况下甚至可以提高PE产生极端的结果。下图24就自显示了自1978年年底以来,罗素1000指数和罗素2000指数的成分股公司盈利为负的百分比和历史市盈率的变化。

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当公司盈利出现负增长的数量越多,就会导致市盈率飙升。2009年12月,罗素3000指数中18%的公司盈利为负,平均市盈率为34。8×。为了适应这一点,PE比率可以通过剔除盈利为负的公司来计算;正如上面的图表所示,这样做通常会降低市盈率,而且是在更多公司公布负收益的时期。另一种常用的估值方法是周期调整市盈率CAPE比率背后的动机是反映长期平均收入,而不是最近12个月的收入时期。要做到这一点,盈利需要根据通胀进行调整可长期比较。表10显示罗素3000指数的年终CAPE比率,以及过去12个月的市盈率(包括和)1988年12月至2018年12月期间(不包括负收益)。CAPE比率表明,与更传统的PE指标相比,罗素3000指数成分股公司在上世纪90年代中期被严重高估,主要是因为罗素3000家公司的收益增长更快。

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如图所示,罗素2000指数的市盈率一直高于罗素1000指数,除了上世纪90年代末的一小段时间,当时市盈率很大是国为TMT股票当时的估值非常高。类似于我们之前对罗素3000指数的估值分析,因为罗素2000指数盈利为负的公司多于大盘股,相对应的,其市盈率也趋于较高。2009年末,罗素2000指数成份股中超过三分之一的成份股公司报告盈利为负,导致市盈率飙升至300倍以上。去除负收益公司提供了一个大公司和小公司之间相对估值的替代观点,如表25所示。剔除盈利为负的公司后,罗素1000指数和罗素2000指数的历史平均市盈率实际上相当接近。长期的罗素1000指数的平均市盈率为17。4×,罗素2000指数为17。6×。这一分析还表明,在90年代末和90年代初的较长一段时间内,大盘股的估值都高于小盘股。在过去五年里,

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