1. 首页
  2. 大盘分析

怎样参与日本股市_中国股市公用事业板块的平均市盈率

19731989日元升值与日本股市

大多数行业涨幅位于20倍左右,与市场平均水平接近。而且,除电信板块外,大多数行业板块的涨幅与其盈利增幅基本相称。可见,长期而言,盈利增长仍是推动股价上涨的核心因素,板块差距并不明显。短期行业板块表现差异明显。尽管长期来看,板块涨幅差异并不明显,但在不同阶段,行业板块涨幅差异还是相当大的。其中,在前两个阶段,由于股市上涨主要由盈利增长推动,板块之间的涨幅差距均在20倍左右。而在第三个阶段,由于股市上涨主要由估值水平提升推动,尽管市场涨幅惊人,但板块之间的涨幅差距反而不到4倍,市场呈明显的普涨特征。不同阶段板块表现出轮涨特征。最后,不同阶段的热点很少延续,而且往往在前一阶段涨幅居前的板块,下一阶段涨幅很有可能落后于市场;而在前一阶段涨幅垫底的板块,在下一阶段跑赢市场的概率却很大。一,1960年-1990年的日元汇率走势二战后,

19731989日元升值与日本股市

年均升值23。01%。经历这三轮升值后,到1988年,日元在18年间累计对美元升值幅度达180。92%,年均升值5。9%。因为这一轮升值幅度最大,对股市和日本经济产生的影响也最大。二,日元汇率走势与日本股市比较为了弄清楚本币升值与股市的关系,首先要弄清楚股票的定价因素和本币升值对这些定价因素的影响。概括起来,影响股票定价的因素无非是两个,一是企业盈利增长,二是估值提升。本币升值除对少数拥有大量外币负债或原材料以进口为主的公司盈利有正面影响外,对整个经济起到的是紧缩作用,因此对整个市场的盈利应该不会有正面影响。这样推理下来,如果本币升值对股市有影响,从逻辑上讲,影响的应该是市场的估值水平,这可能由于外部套利资金流入导致股市供求关系失衡所引致。这样一来,就可以通过观察本币升值期间股市估值水平的变化,

19731989日元升值与日本股市

在这一阶段,日本电信股涨幅最大,上涨了866%,是市场平均涨幅的7。40倍;银行股表现也很突出,上涨了316%,是市场平均涨幅的2。7倍;此外科技,健康医疗表现也明显强于市场;而前一阶段涨幅居前的能源板块在这一阶段下跌了1%,地产,消费服务,消费品,保险,原材料和公用事业等板块走势也弱于市场,详见图3。可以说这一阶段的板块涨幅反映了投资人对新兴行业电信,科技未来高速增长的预期,以及国内货币供应增加后催生的银行资产膨胀和银行规模的扩大。3、日本股市由之前的经济发展和盈利推动转向估值提升,日本央行由于担心升值对经济的紧缩作用,采取了低利率的扩张政策,结果导致日本国内货币供应明显增速,M2占GDP的比重逐年上升,迅速增长的财富使广大投资人将大量资金投向了房地产市场和股市,催生了一轮波澜壮阔的牛市,

19731989日元升值与日本股市

银行也更加愿意贷款给获利丰厚的投机性行业而不愿贷款给生产性企业,恶化了企业的生存环境,迫使生产性企业转移到海外。结果,宽松的货币政策没有使资本流向生产性行业而是流行了房地产,股票等非生产性行业,到1990年,日本生产性行业的贷款比重下降为25%,非生产行业的贷款比重上升为37%。广场协议后10年间,日元币值平均每年上升5%以上,无异于给国际资本投资日本的股市和房市一个稳赚不赔的:即使投资的资产日元价格没有升值,也可以通过汇率变动获得5%以上的收益。而实际上日本国内由于低利率政策刺激了股市和房市价格的快速上涨,在双重收益的刺激下,国际资本在广场协议后更多地进入了日本,大量从事于股市和房市的投机。国际资本的流入又产生了三个短期效果。一是国际资本的大量流入加剧了日元升值的压力;二是国际资本投机于股市和房市加快了股价和房价上涨;三是国际资本流入使得日本国内货币供应量过度增加。

19731989日元升值与日本股市

也为日后的泡沫破灭埋下了伏笔。在这一阶段,日本实际GDP仅增长17。19%,但汇率升值了72。17%,股市上涨了456%,市场估值水平由20倍左右提升到70倍左右。在这一阶段,具有资产属性的地产,消费服务,公用事业和保险涨幅居于前列,分别上涨了762%,709%,626%和617%;原材料工业经历了前期的低迷后,随着房地产行业的繁荣而复苏,涨幅也高于市场平均水平;而在前两个阶段涨幅居前的科技,电信和健康医疗行业涨幅居后;消费品和工业由于制造业地位的下降,涨幅也落后市场;能源与银行涨幅基本接近市场平均水平。可以说,这一阶段行业板块的涨幅体现了明显的资产属性,详见图4。四,我们观察到以下特征:1、通过图5和图6可以看出,长期来看,推动行业板块上涨的核心因素仍是盈利增长。在这17年中,除了电信板块的盈利增幅与股价增幅明显偏离外,

本文来自投稿,不代表本人立场,如若转载,请注明出处:http://www.admiralmarkets.net.cn/dpfx/62712.html