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美国股市理念_美国股市近五十年投资理念历史变迁及启示doc

美国股市近五十年投资理念历史变迁及启示doc

在20世纪30、40年代,小规模的个人股票投资被认为是危险的举动,个人投资购买股票不多,个人持有普通股热是从50、60年代开始的,主要是因为当时(尤其是50年代末期)人们很难相信会再次出现大萧条和股崩、蓝筹股比债券表现好以及担心通货膨胀侵蚀个人的钱财。1958年,玻璃纤维船股票是当时市场上的抢手货,它具有完全替代木船的许多优势,迎合美国50年代的休闲主题。后来的互联网股票同此时期的玻璃纤维船股票热非常类似。“电子狂潮“和腾飞的六十年代其鲜明特征是后缀有“trons“的公司名称的流行,是增长股票和新股的狂潮期。在很大程度上,电子工业股热与当时的美苏两国太空军备竞赛有关。成长股是预期有高收益、高增长率的股票,特别是那些与高新技术相联系的公司股票,如一些生产半导体、速调管、光学扫描器以及其它先进仪器、

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又会大赚一笔。我们企盼着百万王师过大江,一举击溃美帝日帝的武装干涉,解放台湾的那一天,带来股市的大井喷。中国已经是市场经济,与美国一样,市场经济就无法避免经济危机,然而不同的是,中国的经济危机目前看来更有可能只表现在指数上,虽然有高失业率,却没有带来类似美国的大量失业与公司破产,经济停顿。主要区别还是在于几点中国的社会与文化,中国的人口红利,中国庞大的地下经济,中国仍然处于生产力被长期束缚,解放后带来的爆发阶段。

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从台湾股票市场移植过来的技术分析法大行其道,立足于行业与上市公司分析的基础分析法仅仅为少数有先见之明的证券公司开始采用。股票市场的价值和价格衡量体系并不明朗,还处在酝酿和构建之中。1996-1997年以四川长虹和深发展为代表的绩优高成长股高举高打,引发出市场对以静态市盈率为标准的相对价值法定价或衡量体系的认同,可以说是券商以理性投资理念引导市场的启蒙阶段,至少券商的投资目标选择开始有了自己的判断标准。随着国家为引导证券市场以理性的投资理念而加大对机构投资者的培育,1998年封闭式基金相继推出。到1999年的“5。19“,高科技和高成长的投资理念由机构投资者的新贵---封闭式基金引导出来,借助美国NASDAQ市场对科技股的追捧热潮和全民对高科技的热情,适时推出以清华同方、风华高科、东方电子、东大阿派为典型代表的科技股,

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深圳两个交易所的成立(1990-1991年)后开始,处于“摸着石头过河“的境地。一直到1993-1994年之前,股票市场的规模一直很小。虽然股民的投资热情随着股票投资观念的启蒙和股市财富效应家喻户晓式的传播而不断高涨,但市场的制度建设和监管水平却停留在初级阶段。股票市场严重的供求关系失衡,导致一些超级大户联手随意在市场上翻云覆雨,股市指数轻易从500-600点突破1400点,很早开始,就有“浦东概念“股等概念的流行。公司股价与公司基本面脱节,股价的升降仅仅是伴随着筹码的集中和扩散过程,拥有了筹码便拥有了一切,不少公司相互之间的股价比较除了控盘程度之外,没有任何标准可循。机构利用资金和信息优势在股市中兴风作浪,游刃有余;而散户则依靠四处打探消息和凭借技术分析法期望能够与庄共舞,战胜庄家之类的股书畅销。

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投资决策的理论支持基础不是内在价值法的基本分析,而仅仅是筹码从收集到扩散的“做庄“思维。同时,市场缺乏大量的基础研究数据,常用的相对价值法又存在整体抬高类比对象的缺陷,而基于现金流量贴现的内在价值法也有明显的缺陷。编者按市场以暴跌的形式对作为证券市场基石的诚信遭到严重践踏作出了报复。在经过了对泡沫的一轮迅速挤压并释放出巨大的风险之后,回顾和借鉴美国股票市场近五十年投资理念的演变历史,我们或许能从中得到一些启示。美国股市近五十年来主流投资理念的演变价值型投资和成长型投资的周期循环投资理念的发源地来自于最具活力、最具创新精神、最发达的美国证券市场。虽然美国股票市场的发展已有200多年的历史,但真正的规范化、快速发展时期主要是在1933-1934年的证券法出台之后。战后推出的养老金制度更是有力地推动了机构投资者队伍的壮大和大大改变了股市的资金供需结构,

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