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美国股市五次并购浪潮_中国人寿股票案例分析

中国人寿并购广发银行案例分析

对于仍在积极寻求并购契机的险企而言,此时研究中国人寿并购广发银行的案例具有重要的指导意义和实践意义,同时也有助于我国金融行业更好的顺应历史发展的大潮流。1。2文献综述1。2。1国外相关文献综述近一个世纪以来,全球范围内共发生了五次较大规模的并购浪潮,而最近一次并购浪潮主要发生在二十世纪末,金融业跨国并购数量大幅提升,通过兼并重组诞生许多金融巨头,在这其中不乏有大型的保险和银行间并购,许多国外学者对金融业的混业经营和并购绩效展开了较为深入实证研究。SharonTennyson(1999)研究了美国人寿保险行业兼并收购、效率和规模经济的关系。发现积极参与并购后人寿保险公司能够实现更高的效率增长,同时经营规模不断减少的企业和财务脆弱企业更有可能成为收购目标,总体得出人寿保险公司的并购对经营效率的提升有一定的积极影响。

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几乎没有一家大公司能主要依靠内部扩张成长起来。美国经济发展史,在某种意义上可以说就是企业并购的发展史。企业并购在西方世界已有一百多年的历史,发生过五次并购浪潮,第一次为1893年至1904年,特点是以横向兼并为主,使美国100家大公司的总规模扩大了4倍,控制了全国40%的工业资本;第二次为1915年至1929年,特点是以纵向兼并为主,迅速完成了资本集中过程;第三次为1954年至1970年,特点是以混合兼并为主,跨行业的混合企业应运而生;第四次为1975年至1991年,特点是以兼并上市公司为主,兼并事件达3000多起,总额为3358亿美元;第五次从1994年开始,其特点表现为大规模的战略调整,1998年购并总额达2。5万亿美元,比1997年上升了54%,比1996年增长了两倍,1999年以来,

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从19世纪末到20世纪90年代,美国在百余年时间里曾先后五次在全球掀起了大规模的企业并购重组浪潮。第一波并购潮发生在1897至1904年,这期间的2696起并购中,IMAA),美国钢铁集团、杜邦公司、标准石油、通用电气等巨头相继诞生;美国的钢铁、石油、电气等行业也由此进入垄断时代。第二波并购潮产生于20世纪20年代,至1929年经济大萧条时结束。当时,一战后的美国进入稳定发展期,各公司借助经济复苏之机扩张,同一产业链的纵向兼并居多,产业和金融互相渗透,产生了洛克菲勒等大财团。第三波并购潮发生在20世纪60年代,全球经济进入快速发展期。这是美国反托拉斯、反垄断最为严厉时期,横向与纵向并购受限,多元化并购居多。此外,这一时期许多混合并购由财务操纵引发,“蛇吞象”现象频现。第四波并购潮贯穿整个20世纪80年代,

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第三次始于20世纪60年代,到1969年达到高潮—这是国际原油价格大幅上涨前的油公司主动扩张造成的重组并购。第四次发生在20世纪80年代—第三次中期高点之后。第五次发生在20世纪90年代中期至本世纪初—第三次中期高点之后的延伸。在这五次兼并收购浪潮中,仅第三次属于买方的主动扩张行为引发的兼并收购浪潮,其余四次均属于卖方受资金链紧张甚至面临断裂以及对未来市场偏空的判定而导致的不得已的资产收缩甚至退出行为。每一次兼并收购浪潮都有一大批公司和投资者低价出售资产甚至彻底退出油气行业,也有一大批公司和投资者实现了低成本快速扩张和低投入高回报。这意味着每一次行业的大兼并、大收购、大重组浪潮均孕育着一次大机会。BMO统计,全球130多家公开上市国际石油公司(这些公司的原油和天然气产量之和,分别占全球油、气产量的四分之一强和三分之一强)数据显示,

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并购势头更大。至1996年底,历史上最大的15件并购事件有9件发生在第五次并购浪潮中,其中7件发生在1996年。1997年到1999年,北美跨国并购增长了131。81%、欧洲增长了246。93%,跨国并购总额从1997年的1470亿美元增加到1999年的5100亿美元。考察历史上的五次并购浪潮,其背后的实质都是经济结构和产业结构的大调整,实现生产要素优化配置,在产业、部门之间重新配置资本,并为企业进入新领域筹集资金。在企业并购的出发点方面,在二十世纪八十年代前,不少企业目的是投机,完成并购后便将公司资产分割出售,或在股市上通过进出差价获利;二十世纪八十年代后,企业并购以投资行为为主,着眼于企业的长期生存和战略发展,用合并、换股等方式改变企业组织结构、调整产业结构、进入新业务领域。企业并购的根本动因是追求经济增长和利润增长,

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