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中国打台湾股市怎样_中国台湾股市变迁录

中国台湾股市变迁录

国盛证券自上世纪60年代台交所成立以来,台湾股市从无到有、几经沉浮,逐渐发展成为今天国际化的成熟市场。过去的半个多世纪中,台湾股市经历过初创期的“蛮荒时代”,也见证过“四小龙”时代的荣光。回首过往,80年代“股疯”热潮的回忆还历历在目,90年代以来对外开放带来的深刻影响也依旧耐人回味。本篇报告,我们拾级而上复盘台湾股市变迁的大历史,一方面探寻东亚股市的宿命与发展脉络,另一方面也为当前的A股市场提供参考。一、中国台湾股市初创期1。1、诞生于“土地改革”,成长于“蛮荒时代”上世纪50年代,“土地改革”催生台湾股票市场。台湾股票最早诞生于台湾当局的土地政策改革,1948年国民党退守台湾后,当局采取了一系列稳定社会、恢复经济的政策措施,其中最重要的就包括农村土地改革。土地改革中,政府对强制征收的土地采取三成配发股票、

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在国际化进程中,企业盈利向好与外资流入同时发生时,股价受益于资金与基本面的双重驱动;但外资流入与业绩走势会出现分化,此时业绩影响相对弱化,股价更倾向于跟随外资流向,甚至呈现与短期基本面脱钩。(五)与海外市场联动关系增强,指数走势牛长熊短。外资的入场除了带来本土市场交易风格的转变外,还会推升台湾股市与外围市场的相关性。从台湾股指美股的走势来看,随着国际化推进,岛内市场与美股的相关性逐渐增强。对于外资而言,其跨国资产布局与全球风险偏好高度相关,外围市场情绪向好时,新兴市场通常都会受益于“溢出效应”;而当外围波动加剧、汇率大幅贬值等风险事件出现时,外资通常会降低风险敞口从而引发资金撤离。2003年之后,台湾市场走势与西方发达经济体基本趋同,除2008年金融危机出现大幅回撤外,指数走势也逐渐体现出“牛长熊短”的特征。

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相对美元升值46。76%,汇率的大幅升值严重影响了岛内出口竞争力。80年代也是台湾货币制度改革的重要转型期,1980年台湾当局引入货币市场利率,但官方为了降低资本成本、促进投资,持续人为压低利率。这种政府的干预行为不可避免的造成了资本配置的扭曲,由于利率过低,导致大量民间储蓄不情愿流入正规金融体系,也导致正规的信用体系无法满足过高的资金需求,只能将稀缺资本给予相对低效的公营企业(类似国企),造成资源配置扭曲。80年代后期,台湾学界和官方都意识到利率管制的负面影响,并于1989年正式推行利率自由化改革,货币市场和政策利率随即攀升,台湾金融业拆借利率自1987年初的3。78%一路震荡上扬至1990年初的10。68%,而利率水平走高对资产估值泡沫形成直接冲击,加剧了股市的调整压力。海外冲击频发,日本泡沫刺破加速台湾股市崩盘。

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换手率也通常呈趋势性回落。2000年之前台湾常年维持20%以上的月换手率,到2005年后基本降至10%以下,近年来又进一步回落至5%左右。另一方面,外资流入规模与本土市场估值水平通常呈反向关系,这就带来了整体波动的下降,随着国际化的推进,市场非理性涨跌逐渐减少,市场估值中枢呈趋势下行。(四)岛内权重蓝筹及优势行业价值重估,部分龙头定价权逐步向外资转移。除了贡献增量资金外,国际化还带来了权重蓝筹板块以及优势企业的价值重估。台湾50指数相对大盘持续抬升,而中小盘股表现则普遍不佳,以台湾100指数代表的中小公司指数相对溢价持续走低。此外,本土的优势行业或板块也随着外资入场而持续走强,如半导体、食品,而部分无关行业(如电力、金融)走势则相对弱势。此外,部分板块或个股定价权也逐步向外资转移,以代表性的龙头公司台积电为例,

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